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以创业板市场为依托的黑龙江省创新型企业财务战略研究

时间:2013-07-17  作者:隋玉明,王静,杨阳

论文导读::创业板为我们提供了更强大的资本支持后盾,也使我们具备了更丰富的竞争力。一年中,创业板市场规模稳步扩大,交投日趋活跃;上市公司业绩整体实现持续成长,规范运作意识不断提高;市场监管严格有效;市场各参与主体对创业板市场的理解进一步加深;同时,创业板落实自主创新国家战略、作为资本市场服务经济结构优化调整“抓手”的作用也已初步显现。一年的成长,同样伴随着质疑与争议。尚处“幼儿期”的创业板市场还走在一条逐步完善的路上,成绩有之,问题有之;理解有之,诟病有之。尽管“道阻且长”,创业板的改革创新发展之路仍将坚定向前。本文通过对黑龙江中小企业财务的核心要素进行系统分析,结合创业板对上市企业财务上的具体要求,提出黑龙江中小企业在筹备创业板上市的过程中的财务战略筹划方案。
论文关键词:创业板,创业板市场,黑龙江省中小企业,创新型企业财务战略
 

一创业板与创业板市场

创业板又称二板市场,即第二股票交易市场,是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场,是对主板市场的有效补给,在资本市场中占据着重要的位置。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务,具有较高的成长性,但往往成立时间较短规模较小,业绩也不突出。创业板市场最大的特点就是低门槛进入,严要求运作,有助于有潜力的中小企业获得融资机会。在中国发展创业板市场是为了给中小企业提供更方便的融资渠道,为风险资本营造一个正常的退出机制。同时,这也是我国调整产业结构、推进经济改革的重要手段。对投资者来说,创业板市场的风险要比主板市场高得多。当然,回报可能也会大得多。各国政府对二板市场的监管更为严格。其核心就是“信息披露”。除此之外,监管部门还通过“保荐人”制度来帮助投资者选择高素质企业。二板市场和主板市场的投资对象和风险承受能力是不相同的,在通常情况下,二者不会相互影响。而且由于它们内在的联系,反而会促进主板市场的进一步发展。创业板市场是建设多层次资本市场重要的一环,也是大量高成长性企业,尤其是高新技术企业的助推器。

二发展我国创业板市场的必要性

自2009年10月正式推出以来,在有关部门、地方政府的大力支持下,在市场参与各方的共同努力下,我国创业板市场总体运行平稳,市场各方参与积极有序。创业板在鼓励和引导社会投资、支持创新型企业发展、促进产融结合等方面的功能初步显现,正在朝着预期的方向发展。

1科技型中小企业是落实自主创新国家核心战略的重要载体。提高自主创新能力,建设创新型国家,是顺应时代要求、事关中国经济建设和发展全局的战略选择。落实这一国家核心战略,离不开科技企业特别是科技型中小企业的发展。具体而言:科技型中小企业管理层少,组织结构比较简单,易于创新;科技型中小企业与市场联系直接而密切,能迅速应对情况的变化,善于创新;科技型中小企业在巨大的生存与竞争压力下,敢于创新。据统计,20世纪约有60%的重大创新都起源于中小企业特别是科技型中小企业。比如计算机操作系统、集成电路、生物合成胰岛素、心脏起搏器、静电复印技术,等等。当然创新也有它的独到的作用,特别是发达国家的大企业,他们在某种程度上代表着全世界技术创新的发展水平,而我们中国的一些大企业也在向这个方向努力。但是无数的事实已经证明,科技型中小企业一旦抓住市场机遇,其所激发出的创新内在动力和活跃程度,是一般中小企业和大企业所无法比拟的。当今世界,经济全球化逐渐深入,科技进步日新月异,国际竞争日趋激烈。在这种情况下,国家创新体系的整体布局,应当适应经济发展与安全的需求,应当适应世界科技发展的需要,应当适应我国区域发展和生态环境保护的要求。科技型中小企业凭借自身独特的科技优势,凭借其对市场和技术的敏感、奋斗精神、凝聚力等,往往能够率先占领科技发明创造的制高点,满足时代发展的脉搏和生态文明的要求,体现国家综合国力,成为推动自主创新的最佳载体之一。首先,信息化、数字化、网络化的时代特点,在一定程度上颠覆了传统“大即是美”的游戏规则,巨大的成长性使“小的是美好的”变得更加实在,微软的神话、华为的故事,都是最好的榜样。其次,现代科技型中小企业已经不是传统意义上冒黑烟、流黑水的污染大户,它们实际上是节能减排的尖兵,是解决能源问题、环境问题的生力军,是我们建设生态文明的重要突破口。这几年,在可再生能源、环保产业方面我们科技部掌握了很多实实在在的例子。最后,在新经济模式的发展方面,诸多新模式新业态的创新都来自科技型中小企业。例如,在高端服务业以及新材料和生物技术的应用,以及在落实农业产业化政策当中,科技型中小企业都是有力的承担者,如网盛科技、沃尔核材、康弘生物等就是这方面的代表。

2科技型中小企业成长规律与融资特点。科技型中小企业成长有自己独特的特点,可以概括为“三高”:一是高风险性,企业规模小,运行的不确定性较多,创新成败与否,很难预料,而且往往死亡率较高;二是高成长性,一旦创业成功,收益将以几何级数增加,一年十倍、二十倍也有可能;三是信息的高度不对称性,包括理解创新成果所需知识的不对称和创新成果商业化所需信息的不对称,内部人较外部人有明显的信息优势。科技型中小企业的成长规律,决定了其融资有其独特之处。具体表现为:一是外部融资比较困难,他们手中只有技术,甚至只有创新创意的概念、模型,这类东西很难或者说不可能按通常的规则来评估其价值,绝大多数都没有抵押,银行几乎不可能给它们放款,担保公司也不可能提供担保融资;二是融资需求比较旺盛,无论是前期研发,还是中试,无论是投产还是市场开拓,均需要有资金支持,且融资灵活性较高;三是绝对融资额差距很大,相当一批科技型中小企业并不要很大数量的一次性支持,只要能让他们走下去,就有可能出结果,“给点阳光就灿烂”。当然,这类支持也需要持续地做一段时间。科技型中小企业这些融资特点,与商业银行的集中资金管理模式和审慎经营原则不相符合,这就决定科技型中小企业的第一笔资金来源主要来自其创业者家族内部和员工内部等。除此之外,外部股权融资也是公认的较好的融资方式之一。这是股权融资具有的风险共担、收益共享的特征决定的。因此,在科技型中小企业成长的过程中,直接融资方式比较间接融资更有优势,特别是科技型中小企业的主要生产要素是人力资本和专利、知识产权等无形资产,依托直接融资方式,也可以更方便地为这些无形资产作价,从而对创业者进行有效激励。

3、创业资本和创业板市场是科技型中小企业发展的主要推动力。大量的事实表明,科技型中小企业通常是新技术产业化的结果,其生命周期大致可分为种子期、创建期、成长期和成熟期四个阶段。在成长期后期和成熟期,科技型中小企业已经比较成熟,融资已经不再是重大瓶颈。相反,对成长中期以前科技型中小企业的支持与孵化,则始终是各方关注的焦点,已经构成为各个经济体能否保持持续竞争力的根本所在。在这方面,创业投资和创业板市场大有作为,他们既有分工又互相配合,共同满足科技型中小企业不同生命阶段的融资需求。其中,创业投资主要扶植种子期、创建期的科技型中小企业,创业板市场主要支持成长期早期的科技型中小企业。创业板市场的投资者承担的应是企业成长风险而不是创业风险,是承继了创业投资家的接力棒;而创业风险则仍由包括天使投资在内的创业投资家承担,他们的任务是使科技型中小企业走出“死亡之谷”,开始规模化的经营。我国资本市场现行的制度安排和发审标准,还不利于科技型中小企业进入资本市场,影响了其自主创新能力的提高,成为制约我国科技与资本结合的最大瓶颈。因此,必须根据科技型中小企业独特的成长规律和融资特点,建立我国创业板市场,带动创业投资的健康发展,妥善解决科技型中小企业融资难问题。我国从1999年开始探索开设创业板市场的可能性和可行性。经过7年多的准备,应该说开设创业板市场的所有条件都已经具备。在《国家中长期科技发展规划纲要》配套政策、《国务院关于资本市场改革发展的若干意见》、《科技进步法》修订稿以及全国金融工作会议等一系列重要文件中,都提出国家要设立创业板,支持创新型企业的直接融资。可以说,设立创业板具有广泛的政策基础。中国证监会已经到把创业板市场建设提到了议事日程,以此作为推进自主创新国家战略的主渠道,这是新时期落实科学发展观的具体行动,是建立适合科技型中小企业特点直接融资体系的重大步骤,更是全面建设和谐社会和推进社会主义新农村建设的必然选择,意义重大,影响深远。科技部作为全国科技工作的主管部门,将一如既往地推进创业投资体系和国家创新体系建设,为科技型中小企业的发展营造一个良好的政策法律环境:第一企业管理论文,我们要全力配合证监会和支持深交所做好创业板市场启动与建设工作,推进创业板市场制度创新,吸引真正有活力、有发展前途的科技型中小企业上市。第二,我们要推动建立完善的、针对性强的创业投资体系,落实十部委《创业投资企业管理暂行办法》,建立以国家创新基金为核心的政府种子基金支持体系,鼓励“天使”投资基金的发展,引导风险投资参与自主创新战略的实施。第三,我们要进一步推动优化公共政策体系,促进科技型中小企业的成长,通过政府采购、税收减免、财政返还等多种方式,提升科技型中小企业的信用等级,满足企业迅速扩张的融资需要。第四,认真落实中小企业成长路线图计划,推进中小企业培育工程,深入研究科技型中小企业的成长性、竞争力和风险特点,开展有针对性、系统化、专业化和个性化的培训,促进其规范发展。建立适合科技型中小企业特点的直接融资体系是一项系统工程,对于科技部而言也是一个新的挑战。结合我们科技界的一些体会,我认为现在推出创业板应该是最恰当的时候了,可以从四个方面来看:首先,中国最大的优势是人力资本,经过前几年的扩招,我们现在每年有4、5百万的大学生面临就业,我们总不能永远让他们都去考公务员,而要为他们的发展创造就业机会;其次,我们最大的机遇是高速发展期的市场。我们的一大批市场也应该为我国的工业,诸如钢铁、建材、纺织、食品加工、装备、交通等领域的大发展创造机会,让他们利用这个发展期走到世界领先地位;再次,我们现阶段最缺的是创业环境。首当其冲就是资金支持。支持科技的发展,最重要的是金融体系要跟上去。第四,科技界最大的困惑是需要一个明晰的奋斗路线图。有一大批的科学家,他们希望手上的成果为社会创造财富。我们要为他们创造条件,让他们有看得到、摸得着的实实在在的发展机会。应该说,在这方面科技界都有一往无前的创新精神,这种精神是建设有中国特色社会主义的强大动力。我们有信心和证券业的朋友们携起手来共同创建创业板市场,并以此为契机推动创业投资业的健康发展,为建设创新型国家,实现中华民族的伟大复兴作出更大的贡献。

 

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